Le Bitcoin, une bulle spéculative sur le point d’éclater ?

Ceci est la tra­duc­tion libre d’un article publié hier par James Andrews, un rédac­teur spé­cia­li­sé en finance, qui tra­vaille pour le quo­ti­dien bri­tan­nique The Dai­ly Mir­ror.

De nom­breux obser­va­teurs évoquent l’exis­tence d’une bulle, et il nous a sem­blé inté­res­sant de pré­sen­ter, de manière simple, ce concept. Même si nous ne pen­sons pas per­son­nel­le­ment que la pré­ten­due « bulle » Bit­coin soit sur le point d’é­cla­ter, nous avons pen­sé que cer­tains lec­teurs aime­raient en savoir plus sur le concept de bulle spé­cu­la­tive, et les prin­ci­pales phases qu’il comporte.

Après un record his­to­rique à envi­ron 11 450 dol­lars, atteint ce mer­cre­di, le prix du Bit­coin a ensuite chu­té jus­qu” à 9200 dol­lars, sur une période d’en­vi­ron 24 heures.

Mais alors que la cryp­to-mon­naie connaît tou­jours une hausse de plus de 900% cette année, sommes-nous en train d’as­sis­ter aux signes annon­cia­teurs d’un retournement ?

Il y a 10 ans, le Bit­coin n’exis­tait pas. Et il y a 5 ans, il ne valait que 12 dollars.

Au 1er jan­vier 2017, il valait moins de 1000 dol­lars, pour s’é­chan­ger mer­cre­di au-des­sus des 11 000 dollars.

Et puis un crash.

Alors que son cours était d’en­vi­ron 11 450 dol­lars ce mer­cre­di à 15 heures, il ne valait plus, le len­de­main à la même heure, que 9 200 dol­lars – soit une baisse de près de 20% de sa valeur en 24 heures.

Il a depuis retrou­vé des cou­leurs, et s’é­chan­geait, lors de la rédac­tion de cet article à 10 755 dol­lars – avec tou­te­fois de fortes dis­pa­ri­tés entre les pla­te­formes, puisque son prix attei­gnait près de 11 400 dol­lars sur Bithumb, la plus grande pla­te­forme sud-coréenne.

Faut-il y voir une simple cor­rec­tion, après une hausse que cer­tains ont qua­li­fié de « para­bo­lique », ou plu­tôt un signe annon­çant une longue période de baisse ?

Pourquoi cette baisse soudaine du prix du Bitcoin ?

La bonne nou­velle pour ceux qui croient en l’avenir du Bit­coin, c’est que cette baisse par­fai­te­ment est nor­male.

Lorsque des actions ou des devises prennent de la valeur, il arrive for­cé­ment des moments où des agents éco­no­miques sou­haitent gagner de l’argent en reven­dant leurs actifs. On appelle cela des « prises de béné­fices », et celles-ci ont ten­dance à se pro­duire à des niveaux de prix « clés ».

Dans le cas du Bit­coin, le fait qu’il ait dépas­sé les 10 000 dol­lars a sans doute ame­né cer­tains inves­tis­seurs à vou­loir pro­fi­ter de cette hausse, et il est logique qu’ils aient cher­ché à obte­nir des dol­lars, des wons, des yens ou des euros en échange de leur pré­cieuse mon­naie numérique.

Mais il s’a­git là du scé­na­rio opti­miste.

Des bulles de bulbes

Qu’est ce qu’une bulle spéculative ?

Il arrive par­fois que les agents éco­no­miques s’enthousiasment pour un actif, ce qui pro­voque une flam­bée de son cours.

Des inves­tis­seurs se jettent sur cette « bonne idée » – quand d’autres voient son prix aug­men­ter, ce qui les incite à en ache­ter eux aus­si (c’est d’ailleurs comme cela que fonc­tionnent les groupes de « pump and dump »).

Au fur et à mesure de la hausse du prix de cet actif, un nombre crois­sant d’in­di­vi­dus sou­haitent entrer sur le mar­ché, atteints d’une « Fear Of Mis­sing Out » (FOMO).

En 1841, le jour­na­liste écos­sais Charles Mac­kay, avait publié un livre – Illu­sions popu­laires extra­or­di­naires et la folie des foules – dans lequel il décri­vait la Tuli­po­ma­nie du dix-sep­tième siècle, mais éga­le­ment la bulle de la Sea Com­pa­ny, ou encore celle de la Com­pa­gnie du Mississippi.

Nous n’avons, semble-t-il, pas rete­nu la leçon – avec la hausse du mar­ché des actions au début de l’an­née 1929, la bulle inter­net de la fin des années 1990, et bien d’autres, qui ont sui­vi le che­min tra­cé par les bulbes de tulipes hol­lan­dais du 17ème siècle.

Il suf­fit d’ailleurs de jeter un oeil aux évo­lu­tions de l’in­dice des prix des contrats de ces bulbes, pour rapi­de­ment com­prendre pour­quoi ils sont encore sou­vent évo­qués, près de 400 ans après leur flambée :

Anatomie d’une bulle spéculatve

Voi­ci les 4 phases prin­ci­pales d’une bulle spéculative :

• La phase cachée : on assiste à une période faite de petites hausses lentes – alors que seule une poi­gnée d’a­gents ont connais­sance de l’ac­tif. Cette phase prend fin lorsque le prix com­mence à décoller.
• La prise de conscience : de plus en plus d’in­di­vi­dus rentrent sur le mar­ché – par­fois au tra­vers de banques ou de socié­tés d’in­ves­tis­se­ment – car il estiment que l’ac­tif a le poten­tiel de pour­suivre sa hausse. Le prix finit par entrer dans un piège bais­sier, mais s’en remet rapi­de­ment, et l’ac­tif conti­nue à nou­veau à s’apprécier.
• La phase d’eu­pho­rie : il s’a­git d’une période durant laquelle les médias géné­ra­listes s’in­té­ressent à l’ac­tif, et le grand public se met à inves­tir. On assiste à une période d’en­thou­siasme, puis de cupi­di­té, et enfin une période d’illu­sion. Celle-ci atteint son paroxysme lorsque les inves­tis­seurs évoquent l’ar­ri­vée d’un « nou­veau para­digme » qui pour­rait expli­quer cette hausse exponentielle.
• La phase d’é­cla­te­ment : les prix baissent – mais pas énor­mé­ment. On assiste dans la fou­lée à une remon­tée du cours de l’ac­tif, qui ne par­vient pas tou­te­fois à retrou­ver ses pré­cé­dents niveaux. Les per­sonnes qui sont tou­jours convain­cues par le poten­tiel de l’ac­tif expliquent qu’il n’y a pas lieu de s’in­quié­ter, et en achètent à nou­veau pour pro­fi­ter de cette petite baisse. S’en suit ain­si une nou­velle hausse, certes faible, qui semble témoi­gner d’un « retour à la nor­male ». Mais les prix dimi­nuent encore, pour rapi­de­ment s’é­crou­ler. C’est la panique : les agents cherchent à se débar­ras­ser de l’ac­tif, quitte à la revendre pour beau­coup moins que ce qu’il leur a coûté.

Après ce krach, le cours de l’ac­tif pour­ra ensuite retrou­ver les niveaux de crois­sance de la phase « prise de conscience », puis reve­nir à une crois­sance « nor­male »– mais ceux qui ont ache­té au plus haut ont per­du une grande par­tie de leur investissement.

Mais alors, où en est le Bitcoin ?

Pour Neil Wil­son, ana­lyste chez ETX Capital :

« Pour le moment, le Bit­coin suit à la lettre le par­cours d’une bulle spé­cu­la­tive […] La vraie ques­tion, c’est de savoir si nous avons atteint la phase d’eu­pho­rie, ou si nous sommes tou­jours dans la phase de prise de conscience. »

Réfé­rences : mirror.co.uk, commons.wikimedia.org, /r/bitcoin/